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report

전기차 배터리 관련

LUCID. 2017.04.06 01:41

테슬라 주가가 300달러를 돌파하며 사상최고치를 기록했다

http://finance.yahoo.com/quote/TSLA?p=TSLA


이제 정말 전기차는 미래 먹거리의 한 자리로 다들 인정을 하는걸까


2015년 하반기 관련 기업에 투자를 잠시 했다가 어느 정도 수익구간까지 갔으나, 중국발 악재로 인한 급락과 이후 뜨뜻미지근한 시장 반응으로 잠시 빠져있는 상태였다

당시의 투자아이디어는 중국의 환경정책을 비롯하여 전개되는 전기차 시장의 확대에서 시작된 것이었는데 최근 자료를 보면

실제로 2014년 미국이 최대시장이었다가, 2015년부터는 중국이 1위 시장이 되어버렸다


국가별 예상치도 미국과 중국을 비교하면 현재 비율을 어느정도 유지하면서 성장할 것으로 보인다

자료 : EV Sales, Inside EV, 유진투자증권


국내 전기차 보급 환경은 아직 멀었다고 보이나

PHEV는 조금씩 길가에도 보이고 한번쯤 구매를 고민하게 되는 부분도 있어 그래도 미약하게나마 성장을 해나갈 것으로 보인다


전기차 관련된 종목으로는 많다.. 모터부터 배터리, 공조기, 경량화 부분 등...

하지만 이 중에 제일 중요한 기술이라고 생각하는 배터리 부분, 그 중에서도 수혜가 예상되는 배터리 관련주에 대한 글을 써본다.

(원래 피앤이솔루션에 대해 투자 및 분석을 하려고 했으나, 수급부분이라든지 내용상 더 좋은 기업이 보여서 관련 업종으로 묶어서 작성)


2차전지 제조 공정과 그 공정별 주요 업체다


피엔티, 엔에스, 피앤이솔루션에 관심을 가지고 있다.


1. 이 중 피앤이솔루션에 대해 간단하게 보자

- 기업개요

2004년 설립된 회사로 2차 전지 및 전기이중층캐패시터(EDLC; Electric Double Layer Capacitor)의 활성화(Formation) 장비 등 2차 전지 후공정 관련 장비와 연구개발용 장비, 발전소 여자기용 PCR(Phase Control Rectifier) 및 산업용 정류기 등 전력변환장치의 개발과 생산, 구동장치 및 제어시스템 개발을 하며,  특히 당사 및 종속회사들은 전기자동차,에너지 저장장치 등의 용도로 쓰이는 중대형 2차 전지 후공정 장비 및 연구개발용  장비 국내 시장을 선도하고 있으며 해외 시장을 적극적으로 개척하고 있다.

전지의 전극성질만 갖춘 기초 형태의 전지를 일정한 형태로 조립한 다음 활성화 작업을 거친다(활성화 공정, 충전 및 방전)

쉽게말해 후공정 작업으로 전지 활성화를 시키는데 이 분야의 전문기업이라 볼 수 있다.

2차전지 장비 업체로 국내에서 해당 분야 가장 큰 시장점유율을 차지


- 매출

영업이익 기준 2014년도에 잠시 적자가 났다가 2015년 흑자전환 후 실적이 증가하고 있는 추세다.


2.

피앤이솔루션을 비롯한 대부분의 관련 회사가 중국쪽 진출로 부채가 약간 증가하고 현금은 줄어드는 경향을 보인다

특히 영업활동현금흐름이 많이 지출되었는데 다들 중국로컬 업체와의 컨택으로 인한 비용으로 추정된다

(이 와중에 부채비율이 줄어 50% 이하인 곳도 있다-엔에스)


대부분 관련업체들의 중국향 매출의 증대로 2017년 실적은 굉장히 상향할 것으로 예상


간단한 수치로 비교(4.6.현재)

피앤이는 컨센서스가 없다.. 대략 2016년 두배로(아주 보수적이라 생각함...) 설정함

셋 다 성장주의 특성을 생각하면 아직 괜찮은 가격대로 보인다 (전기차 중 약간 다른 분야지만 20배 넘는 종목도...)


재무는 어떠한지도 간단히

이전에 피앤이솔루션에 투자한 적이 있었는데 당시에는 낮은 부채비율과 양호한 현금흐름이 선정 이유 중에 하나였기도 했다.

하지만 최근 모습은 앞서 말했듯이 중국쪽 영업활동 및 투자로 약간 공격적인 모습을 보인다.

이 와중에 또 주목할 점은 엔에스다. 로컬업체와 거래를 트는걸로 알고 지출도 제법 있는데 부채비율은 오히려 줄고, 유보율은 늘었다.


3.

최근 꾸준한 중국향 매출이 공통적으로 있지만 3개 기업의 특징을 보자면...

- 피엔티

3사 중 유일하게 기관의 관심? 소량이지만 기관매매도 제법 있어 왔으며, 최근 3월에는 NDR도 진행하여 좀 더 마케팅을 하고있다.

수주공시를 안한다.. 나중에 보면 꾸준히 실적을 내지만, 한번씩 궁금하다

- 엔에스

디에이테크놀로지도 매출규모라든지 엔에스보다 괜찮아보이지만 작년말 지분매각으로 신안캐피탈이 최대주주가 되었다. 이 부분이 꺼름칙해서 배제함.

2016년 매출이 다른 기업 대비해서 낮게 잡혔는데, 중국관련 영업비용 지출도 있지만 "상위권 업체 위주의 선별적 수주"로 보인다.

위의 재무 관련 내용이 조금 이해가 된다. 괜찮은 기업마인드라고 판단.

수급이 좋았으면 하는 아쉬움

- 피앤이솔루션

각자 대표 이후 본격적 중국영업을 통해 이제부터 실적이 잡히고 있다

꾸준한 실적 공시로 봐도 잘 굴러가는거 같음.

수급이 좋았으면 하는 아쉬움


4.

중국과 미국시장을 필두로 한 전기차 보급은 이제 시작이며, 당분간은 실적 증대가 당연해 보인다.

우리나라 기업에 대한 규제라든지 못된 리스크가 있을까하는 생각도 들지만, 기술력 문제로 가까운 미래에는 어려워보이며, 이 추세가 어디까지 갈지 한변 지켜보는거도 재미있을거라 생각이 된다.

어느정도 성장기가 되면 중국내에서도 주도기업이 나타날테고, 각자도생의 과정을 거칠거라 보인다.

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